“芯片之母”国产龙头敲响创业板大门 募资25亿近三成补充流动资金

中国A股并未有根正苗红的EDA上市公司。近日，备受市场瞩目的国内最大EDA企业华大九天创业板IPO申请被深交所正式受理，引发广泛关注。

这家成立于2009年的本土EDA企业，自成立以来一直聚焦于EDA工具的研发工作。回顾近三年业绩，该公司营利双收，但也存在诸多风险，譬如依赖政府补贴，没有实际控制人，应收帐款占比较高等等。

此外，有趣的是，华大九天并未选择科创板登陆，而是敲响了创业板的大门。那么，华大九天会顺利上市吗，其交出的招股书成色如何?这家“芯片之母”企业是否会在A股的历史上留下痕迹，是众多目光期待之事。

募资25亿近三成补充流动资金

EDA(Electronic Design Automation)即电子设计自动化，系辅助电子工程师进行电子电路设计的软件工具，是集成电路产业(为方便理解，以下将集成电路、半导体及芯片视为同一概念，严格意义上三者有所区分)的基石，可以说，EDA有着“芯片之母”的称号，是芯片产业皇冠上的明珠。

华大九天成立于2009年5月，是我国EDA龙头，也是我国唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA工具系统的本土EDA企业。

华大九天相关产品和服务主要应用于集成电路设计及制造领域，其主要产品包括模拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统和晶圆制造EDA工具等EDA工具软件产品及相关服务。

有业界人士告诉《华夏时报》记者，华大九天在国内EDA市场份额稳居本土EDA企业首位，份额近乎是半壁江山。在该公司招股书中，华大九天也指出自己的市场份额约占50%。

招股书显示，本次华大九天拟发行股票数量108,588,354股，占发行后公司总股本的比例为20%，计划投入募集资金金额合计25.51亿元。此次募资扣除发行费用后，将全部用于电路仿真及数字分析优化EDA工具升级项目、模拟设计及验证EDA工具升级项目、面向特定类型芯片设计的EDA工具开发项目、数字设计综合及验证EDA工具开发项目及补充流动资金。

本报记者注意到，用于补充流动资金的拟投入募集资金金额最大，达7.5亿元，约占拟募集总额的29%，近三成。

业绩来看，2018年、2019年和2020年，其营业收入分别为15,078.20万元、25,722.00万元、41,480.22万元;净利润分别为4851.94万元、5715.77万元、10355.87万元，实现营利双收。

图为华大九天招股书内容，该公司营利双收明显

对于华大九天的上市计划，创道投资咨询总经理步日欣在接受《华夏时报》记者采访时表示,“以往国内EDA企业因为竞争激烈、市场受限、财务数据等原因，很难接触到资本市场，华大九天此次IPO，对于中国本土EDA企业来说，具有非常高的标杆示范效应，表明EDA已经被资本市场接受，未来依靠资本的力量，来推动EDA产业发展的道路已经走得通。”

公司自称无实际控制人

龙头华大九天在其招股书中披露了十大风险，引发关注。

它们分别是技术创新、产品升级的风险、技术人员流失或不足的风险、市场竞争风险、经营业绩季节性波动风险、无控股股东及实际控制人风险、税收优惠风险、政府补助政策风险、应收账款占比较高的风险、研发投入占营业收入比重较高，持续资金需求较大的风险及报告期末存在累计未弥补亏损的风险等。

结合业界人士观点，记者梳理后发现，无控股股东及实际控制人风险、政府补助政策风险、应收账款占比较高的风险及报告期末存在累计未弥补亏损的风险等需要投资者额外关注。

据招股书显示，华大九天股权结构较为分散，且单个股东均无法控制董事会多数席位，公司无控股股东及实际控制人。

华大九天经营方针及重大事项的决策均由股东大会和董事会按照公司制度讨论后确定，避免了因单个股东控制引起决策失误而导致公司出现重大损失的可能，但不排除存在因无控股股东及实际控制人影响公司决策效率的风险。

此外，由于无控股股东及实际控制人，公司可能面临因股权结构发生较大改变而导致的控制权不稳定风险，可能会导致公司生产经营和业务发展受到不利影响。

天眼查APP显示，目前持有华大九天5%以上股份的股东包括中国电子有限公司(本文简称“中国电子有限”)、北京九创汇新资产管理合伙企业(有限合伙)、上海建元股权投资基金合伙企业(有限合伙)、中电金投控股有限公司(本文简称“中电金投”)、国家集成电路产业投资基金股份有限公司、中小企业发展基金(深圳有限合伙)，持股比例分别为26.5224%、22.0373%、13.8136%、13.0999%、11.0953%、6.4332%。

在上述股东中，中国电子有限、中电金投为一致行动人，均为中国电子集团的全资子公司，故此，中国电子集团及其控制的企业对华大九天具有直接或间接重大影响。

政府补助政策风险方面，据招股书显示，报告期内，华大九天计入其他收益的政府补助分别为4,389.20万元、5,430.27万元和7,040.57万元，占当期利润总额的比例分别为90.46%、95.00%和67.99%，占比相对较高。

华大九天表示，如果未来政府部门对公司所处产业的政策支持力度有所减弱，或者包括软件产品增值税即征即退在内的其他补助政策发生不利变化，公司取得的政府补助金额将会有所减少，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

华大九天应收账款占比较较高也成为一大风险。据招股书披露，报告期内，华大九天应收账款账面余额分别为7,842.21万元、11,443.23万元和23,773.73万元，占当期营业收入的比重分别为52.01%、44.49%和57.31%。

华大九天也提醒投资者公司报告期末存在累计未弥补亏损的风险。据招股书披露，截至2020年12月31日，公司母公司报表未分配利润为13,737.13万元，合并报表未分配利润为-2,342.29万元，合并报表层面存在未弥补亏损。

除了上述风险，本报记者在招股书中看到，华大九天毛利率还低于可比公司。据悉，可比公司的平均毛利率多在95%以上。对此，该公司指出，主要原因系公司主营业务除销售EDA软件以外，还存在毛利率相对较低的技术开发服务收入。

对于一个创新型企业，研发是重中之重，而研发费用方面，尽管华大九天保持了持续高比例的研发投入，但占比还是保持一个波动状态。2018年度至2020年度，华大九天研发费用分别为7,509.81万元、13,502.87万元、18,340.50万元，占营业收入的比例分别为49.81%、52.50%、44.22%。

但该公司研发人员占比较高，截至2020年12月31日，华大九天共有477位员工，其中研发与技术人员共322人，占比达67.51%。

国产EDA企业相比国际巨头有三方面差距

根据世界半导体贸易统计组织(WSTS)统计，从2014年到2020年，全球半导体市场规模从3,358亿美元提升至4,404亿美元，年均复合增长率达4.62%。从2014年到2020年，全球集成电路市场规模从2,773亿美元提升至3,612亿美元，年均复合增长率达4.50%。而根据中国半导体行业协会统计，从2014年到2020年，中国集成电路市场规模从3,015亿元提升至8,848亿元，年均复合增长率达19.65%，保持了稳定增长。

EDA软件作为集成电路领域的上游基础工具，贯穿于集成电路设计、制造、封测等环节，是集成电路产业的战略基础支柱之一。

根据招股书显示，2020年我国EDA行业迎来持续良好增长，全年行业总销售额约为66.2亿元，同比增长19.9%，实现连续增长。其中，我国自主EDA工具企业在本土市场营业收入约为7.6亿元，同比增幅65.2%。

据记者了解，EDA领域三大巨头，Synopsys(新思科技)、Cadence(楷登电子)和西门子EDA(前身为Mentor Graphics Corporation)，占了全球78%左右的份额。放眼国内市场，2020年市场销售额约八成由该三巨头分割。

自2008年以来，国内EDA领域涌现了华大九天、概伦电子、广立微电子、国微集团和芯和半导体等公司。然而，从国内EDA企业的整体情况来看，国内厂商尚未如国际三大家一样实现EDA全流程、全细分领域的覆盖，但在部分细分领域也具有一定特点。

此次是备受瞩目的华大九天，承担了国家“核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品”重大科技专项中的“先进EDA工具平台开发”与“EDA工具系统开发及应用”两项EDA相关课题。

但国信证券指出，相对国际巨头，国产EDA差距有三方面：一是缺少数字芯片设计的核心工具模块，无法支撑数字芯片全流程设计。二是对先进工艺支撑不够，暂未进入先进代工厂的联盟。三是缺乏制造及测试EDA系统，无法支持集成电路封测的应用需求。

根据招股书显示，90年代初，华大九天初始团队部分成员研发成功了中国历史上第一款具有自主知识产权的EDA工具——“熊猫ICCAD系统”，填补了我国在这一领域的空白。根据招股书说法，目前，华大九天的EDA工具软件及相关服务已经成功应用于集成电路设计和晶圆制造等环节。

值得一提的是，自去年至今，多家本土EDA公司发起了IPO，而华大九天是当前第一家赴创业板的本土EDA企业，其他EDA公司大多选择申报科创板。

往往半导体企业会选择登陆科创板，但华大九天却选择了创业板。对此，步日欣告诉本报记者，华大九天创业板IPO，是一个非常好的选择，一方面创业板也在吸引高科技企业，而华大九天是高科技的典型代表;另一方面，创业板的成熟度、流动性和资金量，并不比科创板差，在创业板上市，会对后续资本市场起到推动作用。

也有业界人士告诉本报记者，短期内靠大量的资金投入以及人才投入来改变国内EDA现状是比较困难的。

此前，针对华大九天IPO一事，有投资人士告诉记者，在当前环境下，国家对于EDA行业的发展比较重视，正集中资源去扶持，市场将发挥重大作用。除华大九天与概伦电子之外，目前EDA已有部分后起之秀，但短期内不会有再多EDA企业IPO了，更不可能争夺EDA第一股，行业需要健康发展，而不是拔苗助长。

据记者观察研究发现，人才培养将是我国EDA行业崛起的总要把手。目前，国内EDA人才短缺，EDA公司产品比较零散。若未来加大在EDA人才方面的培养，以及EDA企业强强联合，也许是将来发展出路。

据华大九天招股书显示，2020年，我国EDA行业从业人员数量大幅增加，同比增长约20%，同年本土EDA企业总人数约2,000人，同比增长超过40%，占全国EDA行业总从业人数近一半的比重，较2019年提升近8个百分点。

那么，人才济济的华大九天能否IPO成功，顺利上市，《华夏时报》记者将持续关注。