股价创新低！申洲国际预计盈利降近四成

海外疫情对国内服饰代工厂巨头的影响颇大。

申洲国际(02313.HK)于3月2日晚间发布2021年业绩预告，预计截至2021年12月31日的净利润在人民币31亿-35亿元，同比下滑31%-39%。公司方面解释称，此次的业绩下滑主要是疫情影响下海外工厂停工、原材料上涨及外汇等外部因素所致。

受此影响，3月3日上午开盘，申洲国际大幅低开，盘中最低下探至97.95港元,创下一年来新低。截至午间收盘，申洲国际报收107.10港元，下跌近13%。

2021年上半年，为了配合柬埔寨政府关于COVID-19疫情防控措施，申洲国际于柬埔寨的生产基地暂停运营，而下半年则是因越南政府实施的疫情隔离措施，导致其位于越南西宁省的生产基地及位于越南胡志明市的生产基地暂停运营。

在中信证券分析师冯重光看来，此前越南面料工厂停产2-3个月左右，一方面相比成衣厂资产更重，设备折旧摊销带来的经营负杠杆更大;另一方面越南面料工厂停产期间为了满足部分成衣生产需求而进行了外采，拖累了部分成本，也影响了柬埔寨的原材料供应和产能。

国盛证券分析师鞠兴海持同样的观点。他表示，柬埔寨和越南在停工期间的产能利用率受影响，而在此期间公司固定资产折旧、工人薪资等成本照常发生，同时还存在一次性的疫情相关补贴。其中，越南工厂停工影响尤其是面料工厂停工影响较大，越南面料产能占比50%左右，面料工厂停工期间国内工厂面料不足部分采用外购形式对毛利率带来负面影响。在原材料方面，许多公司的订单是基于即期的原材料价格，但由于生产延迟导致最终开始生产和交付延后，而早前谈成的报价无法及时传导。

受到疫情影响，海外工厂停摆的代工厂不止申洲国际一家。

永嘉集团(03322.HK)日前发布公告显示，公司预计截至2021年12月31日年度将录得除税后亏损约7000万港元。永嘉集团位于越南及柬埔寨的厂房曾于2021年7月中至10月初停产，而越南厂房于去年占公司的总收益33.6%及公司生产业务的收益48.5%，公司的越南及柬埔寨厂房暂时停产于2021年度产生经营亏损总额约1.16亿港元。而在经历暂停运作的艰难时期，其越南厂房的产能已于2021年11月恢复正常运营。

前述分析人士认为，疫情冲击下带来的影响调整需要一段时间消化，反映市场情绪的短期估值可能会有一定压力。拖累公司2021年业绩的因素，例如疫情带来的停产、生产延期带来的价格传导失效等因素有望在2022年改善或消除。如果相关公司在疫情期间坚持人员扩产、自动化投入，同时为员工积极提升待遇和福利，并布局长远进行新的产能规划建设，那么拉长时间维度看，在未来长时间带来正向回报。

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