缺芯潮！晶丰明源科创板首份半导体企业年报发布

2021年全球半导体芯片供需错配下的“缺芯潮”，能为A股相关上市公司增收“几斗米”?伴随年报披露，答案逐步揭晓。

2月23日晚，电源管理芯片企业晶丰明源(688368.SH)披露科创板首份半导体企业年报。2021年，该公司实现主营收入23.02亿元，同比增长108.75%;归母净利润6.77亿元，同比增长883.72%;扣非后归母净利润5.79亿元，同比增长1993.67%。

业绩高速增长的同时，在少见大手笔分红的半导体上市公司中，晶丰明源拿出真金白银大把“派糖”：拟每10股派发现金红利40元(含税)，共计分红2.48亿元，占归母净利润比重36%。

尽管全年业绩增速亮眼，但第四季度全球半导体周期下行，仍对晶丰明源的业绩产生了明显影响——单季度营收净利分别环比下滑37.15%、56%。目前，半导体行业内部结构已经松动，消费类模拟芯片价格逐步回归历史均值，在前年度业绩高基数下，消费类模拟芯片企业2022年保持业绩高增的压力并不小。

四季度业绩明显下滑仍分红2.5亿

2021年，全球半导体芯片行业上游产能供应不足，需求端因汽车销量增加、新冠疫情催生出的居家办公需求增加而爆发式增长，行业整体处于供需失衡的状态。

晶丰明源主营LED驱动芯片、电机驱动芯片、AC/DC电源芯片、DC/DC电源芯片等产品系列，目前研发重心是AC/DC芯片和为CPU/GPU供电的大电流DC/DC芯片。在主要营收来源LED照明产品需求旺盛、满产满销的推动下，该公司去年业绩大增。

从细分产品来看，随着智能家居应用场景增多，智能LED电源驱动芯片的销量增速大超通用LED产品，前者占整体销售收入比例，也由上年同期36.78%增加至46.19%，增加9.41 个百分点。

其中，智能LED驱动芯片产量 24.11亿粒，产销率96.96%，销售量比上年增长81.15%，通用LED驱动芯片的销量同比减少1.47%，为41.55亿粒。晶丰明源表示，公司对LED照明产品结构进行了优化，提高了智能LED照明驱动芯片的交付优先级。

另外，晶丰明源的电机驱动产品销售收入虽较上年同期增长近70%，但规模尚小，为3813.75万;内置和外置AC/DC电源芯片的部分产品成功量产，尚未对业绩形成明显贡献。同时，单价提升及产品结构优化、参股公司投资收益增加等，也推动晶丰明源2021年业绩大幅增长。

基金持股方面，根据2021年报，重仓晶丰明源的基金共10家，其中持有数量最多的基金为睿远成长价值混合A，该基金去年四季度增持12.33万股。易方达价值成长混合基金新晋为第七大股东，持股数量为34万股。华夏科创板50ETF、东方红睿元三年定开灵活配置混合基金，分别在第四季度减持26.25万股、9.39万股。

一个值得注意的现象是，晶丰明源第四季度的业绩出现了明显的下滑，这或也印证了本轮半导体高景气度周期，在去年四季度出现了下行拐点。

2021年第四季度，晶丰明源的营收和净利润分别环比下滑37%、56%，分别为4.77亿元、1.04亿元，当季度公司经营活动产生的现金净额为-400万元，是全年唯一经营现金净流出的季度。

涨价红利结束或临增长压力

从业绩预披露来看，头部半导体芯片股业绩同比大增是普遍现象。但在这轮芯片缺货涨价潮中，有芯片股赚得仅仅是产品溢价的钱，也有企业乘着高景气度，进一步稳固了在客户供应链体系中的地位。

二级市场方面，在高景气与国产替代带动下，半导体行业去年虽有波折，但整体收益率仍领先主要指数。作为去年半导体板块的一只大牛股，晶丰明源股价曾在三个多月时间内实现翻番，最高涨至580元。此后半导体快速进入深度调整，晶丰明源区间最大回调幅度一度超过50%，但全年累计涨幅依然不俗，达86.57%。截至2月24日，晶丰明源股价报239.83元，今年累计下跌25.08%。

接受第一财经记者采访的多位半导体业内人士认为，2022年半导体行业景气度总体仍然向上，行业内部结构调整下，细分赛道分化或会加剧。

“供需错配的需求大增和单品涨价，是推动去年半导体板块阶段大涨的主要逻辑，科创板个股波动较大，有板块流动性不足的因素。拉长时间看，高景气不再或者说景气度难超预期，是半导体芯片股近阶段持续回调的原因。”一位TMT行业分析师对第一财经记者说。

就模拟芯片企业来说，相比英飞凌、德州仪器、意法半导体等海外巨头，国内企业规模相对仍小，业绩增速变化跟随行业景气度波动更大。“从全球半导体行业资本开支、需求和库存来看，2022年半导体行业景气度将逐步向周期后期过渡，汽车智能化、电动化、光伏等需求保持高增的子板块，仍会面临供给偏紧的情形。”该分析师说。

该分析师还称，按照模拟芯片赛道产品稳定性分级，晶丰明源主营的LED照明驱动芯片赛道属于消费电子级，要求低于工业通讯级和汽车电子级。“去年二三季度的业绩高基数下，今年很难看到消费类模拟芯片企业有超预期业绩的表现，行业内部供给结构已进入调整，消费类相关芯片由于供给逐步恢复价格会有所回落，‘缺芯涨价’红利期已结束。”他对记者说。

事实上，工业通讯级和汽车电子级对产品质量苛刻性的要求，也附加了更大更稳定的价值，是国际大厂保持可观的收入规模与增长的“利器”，国内这方面的技术储备，距离海外企业仍有较大差距。

以德州仪器为例，根据IC Insights的数据，该公司来自工业和汽车电子的收入占比分别由 2013年的24%、13%提高到2020年的37%、20%，消费电子和通信收入的占比分别由2013年的37%、16%，下降到2020年的27%、8%。期间，德州仪器的净利润规模由人民币130亿元人民币增长至人民币365亿元。

“伴随国际大厂逐步退出低附加值的中低端消费电子市场，为国内相关企业快速成长提供了机遇。目前，国内电源管理芯片前十的企业合计市场份额占比不到10%，业绩增长和估值增长的主逻辑还是国产替代。”前述分析师说。