业绩连超预期 黑石市值再超高盛

“今天，黑石报告了我们36年历史上最好的成绩。”在10月21日的财报电话会议上，黑石集团董事长苏世民宣布喜讯。当天，黑石发布了2021年三季度财报，可分配收益同比增长一倍以上，达到创纪录单季度16亿美元，与此同时，黑石的管理资产规模也增长25%，一举突破7000亿美元大关，达到7310亿美元。

类似的话，2021年以来苏世民已经连着说了三次了。黑石每一个季度都在创造新的记录。在二季度的财报会上，苏世民曾表示黑石报告了历史上基金升值最大的一个季度。而三季度的业绩又一次刷新了它。

苏世民把刚刚过去的三季度称为“黑石历史上最重要的一个季度”，认为它代表了“一个决定性的时刻”，这并不仅仅是指黑石再创新高的利润和管理规模，更是指它的行业地位。苏世民豪情万丈的表示：“作为另类投资领域的标杆机构，我们如今正在重塑这个资产类别，包括谁可以来投资，以及他们可以投资什么样的资产。”

FT形容，这是一个私募股权的“疯狂年代”。作为全球最大的另类资产管理公司，黑石的每一次增长都在创造新的记录。令人称奇的是，黑石不仅坐拥全球第一的规模，而且还保持着引领行业的扩张速度。在各条战线上，黑石的增长都在加速。这个庞然大物仍然在进化，值得重新被认识。

业绩连超预期，黑石市值再超高盛

三季报显示，黑石在2021年第三季度录得了62亿美元的总收入，同比增长107%;GAAP净利润32亿美元，同比增长88.2%;可分配收益16亿美元，同比增长112%;对应每股可分配收益为1.28美元，超过了华尔街分析师平均预期的91美分，这也是黑石连续第三次业绩超过分析师预期。

这份财报发布后，黑石集团股价当天上涨了3.5%，使得总市值超过了1540亿美元，再一次超越了投行巨人高盛。在这场谁才是华尔街之王的竞赛中，黑石又赢下了一局。当下黑石的收入、利润均与高盛还有不小的差距，资本市场却给出了更高的估值。这是否表示，相比于历史悠久的投行，投资者们已经更认可相对更年轻的PE的商业模式?

对黑石来说，这是一个各类资产均大幅升值的季度，核心业务房地产、私募股权表现尤佳。几乎所有投资类别的强劲升值，导致黑石的净应计业绩收入(Net Accrued Performance Revenues，指尚未兑现的账面利润)环比增长23%，达到83亿美元(对应6.90美元/股)，再创新高。

这也是黑石集团空前忙碌的一个季度。全球各国为应对新冠疫情推出的低利率环境，让2021年的股市维持在高位、资产价格猛涨。各大PE都在抓住机会高价出售资产，黑石当然也不例外。

今年，来自瑞典的当红新消费品牌、“全球植物奶第一股”Oatly在纳斯达克成功上市，目前市值约80亿美元。黑石持有Oatly6.7%的股份，价值5亿美元。而2020年黑石取得这些股权的成本还不到1.5亿美元，短短一年升值三倍。

当然，以黑石的体量，这还不算大案子。三季度，黑石一共套现了价值 218 亿美元的资产，其中比较大的交易是将美国供应链软件公司Blue Yonder的股份出售给了日本的松下公司，价格是71亿美元。

与此同时，黑石在投资端也没闲着，在全世界疯狂扫货，房地产、私募股权板块均是如此。三季度，黑石在新投资上花费了高达371亿美元，其中规模较大的投资有，以67亿美元私有化了美国数据中心运营商QTS Realty Trust Inc，以及以60亿美元收购美国公寓租赁公司Home Partners of America。在中国，虽然收购SOHO中国的交易最终未能成行，但黑石成功以13亿美元拿下了泛海持有的美国国际数据集团股权。

同样忙碌的还有募资。截至6月底黑石的管理规模是6840亿美元，在三季度又增加了470亿美元，使得总资产管理规模达到7310亿美元。

规模疯狂增长背后，黑石已经布局了10年

谁也没能想到，新冠疫情后，全球PE行业迎来了前所未有的大扩张时代。根据Preqin 的数据，目前全球大约有6000家PE在募资，它们预计将筹集高达1万亿美元的资金。这个数字放在两年前还是难以想象的。

今年的黑石就像一台跑疯了的马达，募投管退都是全速运转。作为全球PE霸主，黑石处在无人能敌的优势地位。在过去几年，黑石在募资端和投资端都做了重要的战略布局，这些布局正在发挥出价值。苏世民表示，他相信黑石只是处在一个长期加速增长阶段的开端。

苏世民这番话的底气在于，黑石已经为建设自己的募资渠道，进行了长达10年的不懈投资。这一点过去远没有得到同行们应有的重视。

今年6月份，黑石集团与保险公司AIG.N达成了一笔价值73亿美元的交易，以购买AIG.N的公寓组合资产以及人寿和退休保险部门近10%的股份，该部门将从AIG.N分拆出来。这笔投资大大增强了黑石在保险领域的布局。据黑石总裁乔纳森·格雷表示，这笔交易将给黑石带来额外500亿美元的管理资产，让黑石的保险业务AUM超过1500亿美元。对于一家投资公司来说，保险业务有无法估量的战略价值，伯克希尔哈撒韦已经完美的证明了这一点。

实际上，黑石过去十年间一直试图向两个方向扩张募资渠道，一是零售渠道，二是保险渠道，这两个渠道实质上都是面向个人投资者。传统上PE机构募资时主要依赖机构渠道，但黑石并不满足于此。苏世民认为，零售和保险渠道在全球拥有大约110万亿美元的资产，这是机构渠道规模的两倍。而在苏世民看来，这两个渠道的资金(即零售和保险)分配给另类投资的比例过去是严重偏低的。

为了在零售和保险渠道寻求增量，过去10年间，黑石集团一直在进行大量投资，以建立分销能力。这些投资过去并没有能够产生相应的收入，但苏世民认为，现在随着黑石产品阵容越来越丰富(目前拥有50多种不同的产品)，这些投资正在发挥出巨大的价值。

发基金就像下饺子

从1987年募集的6.35亿美元的第一只基金，到如今7310亿美元的AUM，黑石的规模足足增长了1000多倍。而站在当下，黑石又站在了另一个起点上，向更高的规模发起冲击。

现在看起来，7000亿美元还远远不是黑石的能力边界。如今的黑石，发新基金就像下饺子一般。

根据黑石集团总裁兼首席运营官乔纳森·格雷的介绍，10月份黑石启动了专注欧洲房地产市场的新基金BEPIF的募集。在信贷方面，non-traded BDC, BCRED两只基金在三季度筹集了35亿美元。

基础设施板块，黑石140亿美元的永续基金募集进度已经超过80%。

在S交易板块，最新一只旗舰基金有望达到200亿美元的规模，比2019年募集的前一只基金要大一倍。

在亚洲，黑石也取得了显著增长。黑石的房地产亚洲基金已经首关40亿美元，预计将总共筹集90亿美元。黑石的亚洲私募股权基金则已经筹集了60亿美元，很快就会达到64亿美元的目标。

这还不是全部。据彭博10月20日的报道，黑石正准备筹集新一支旗舰并购基金，目标规模达300亿美元，将创下新的行业纪录。另外，黑石还准备募集新的生命科学、能源和增长策略等主题基金。这四只基金的总筹资规模可能超过400亿元。