白酒整体平稳 啤酒产量旺季下跌

核心观点

9月白酒产量同比下降，名酒终端价整体平稳。全国2021年9月白酒产量56.9万千升，同比下降4.7%。2021年1-9月全国累计白酒产量501.2万千升，累计同比上升6.5%。京东部分名优白酒21年10月29日价格相较21年9月24日价格：京东52度五粮液维持1，389元/瓶;52度剑南春下降11元至468元/瓶;52度水井坊维持545元/瓶。

啤酒产量旺季下跌，进口葡萄酒量价均减。啤酒行业2021年9月产量298.9万千升，同比下降5.7%。2021年1-9月全国累计啤酒产量2，924.1万千升，累计同比上升4.1%。进口大麦的价格9月为282美元/吨，同比上升29%。葡萄酒行业9月产量2.1万千升，同比下降30.0%。2021年1-9月全国累计产量18.7万千升，同比下降7.0%。21年9月葡萄酒进口数量3.62万千升，同比下降17.3%;进口平均单价3，830美元/千升，同比下降34.2%。21年9月liv-ex50指数387.2，同比上升14.1%;liv-ex100指数364.4，同比上升17.4%;liv-ex500指数346.0，同比上升9.4%。

猪肉批发价环比上升，国内玉米豆粕价格同比提升。21年10月29日鲜猪肉批发价21.53元/公斤，环比9月24日上涨3.51元/公斤。全国大中城市11月3日猪粮比价6.17。21年10月27日全国牛肉平均价为86.07元/公斤，环比9月29日上涨0.51元/公斤。21年11月5日国内玉米现货价2，681元/吨，同比上升6.0%;国内豆粕现货价3，415元/吨，同比上升1.4%。21年11月05日国际玉米现货价6.15美元/蒲式耳。

国内生鲜乳价格涨幅收窄，9月液态奶进口数量下滑。21年10月27日中国生鲜乳主产区收购均价为4.30元/公斤，同比上升8.9%，增幅呈现收窄趋势，环比下降0.2%。21年11月2日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格3，921美元/公吨，环比10月5日上升4.6%;脱脂奶粉合约价格3，627美元/公吨，环比10月5日上升9.4%。9月奶粉当月进口数量6.67万吨，同比上升13.1%;9月液态奶当月进口量9.88万吨，同比下降6.7%;9月鲜奶进口量9.65万吨，同比下降6.4%。

餐饮及社零增速反弹，9月CPI食品增速环比继续下降。2021年1-9月餐饮业收入累计值32，750亿元，累计同比增长29.8%。限额以上餐饮企业1-9月收入累计7，553亿元，累计同比上升34.8%。社会消费品零售总额2021年1-9月累计值31.81万亿元，同比上升16.4%。全国固定资产投资完成额2021年1-9月累计39.78万亿元，同比上升7.3%。21年9月CPI食品同比下降5.2%，相比8月下降1.1pct。

投资建议：白酒名企基本完成全年任务，业绩预期锚定22年增速，近期部分公司激励落地对板块形成利好;啤酒厂商淡季提价稳步推进，有利于缓冲成本压力、改善明年业绩;乳企需求稳健、竞争持续放缓，期待成本压力缓解后利润释放。高端酒重点推荐五粮液(000858，买入)、贵州茅台(600519，买入)、泸州老窖(000568，买入)，区域名酒推荐洋河股份(002304，买入)、古井贡酒(000596，买入)。乳制品关注结构升级白奶需求向好、竞争趋缓费率下行的行业龙头;国产奶酪龙头妙可蓝多(600882，买入);啤酒板块结构升级、格局改善、控费增效趋势持续延续，建议关注青岛啤酒(600600，增持)、重庆啤酒(600132，未评级)。