复盘今年投资布局 如何才能穿越周期？

以史为鉴，可以知兴替;以人为鉴，可以明得失。

转眼间 10月已接近尾声， 2021年也进入“余额不足”模式。对很多投资者来说，“投资不好做”可能是很多人的心声。

回望过去，做对了什么?展望四季度，又该如何播种?中银基金权益投资总监、中银兴利拟任基金经理李建有自己的见解。

复盘今年投资布局，如何才能穿越周期

作为一名拥有24年证券从业经验的老将，在李建看来，市场风格从来都不是一成不变的，只有那些真正穿越周期的基金经理才能帮助基金持有人实现基金收益的长期稳健增值。

复盘今年，李建表示，团队一直在不断跟踪各行业的景气度变化、以及宏观经济环境和政策对于各行业中长期发展的影响。

具体来看，疫情的影响始终对消费行业有所扰动;碳中和政策一方面刺激了新能源的快速发展，同时也让传统周期行业面临更大的供给收缩;另外，国际航运能力的紧张给出口业务占比高的公司带来了负面影响，却让航运和造船行业迎来一轮上行周期。根据诸如以上的这些判断，李建重点配置了在高景气行业中业绩环比向上、同时估值合理的个股。

截至今年上半年，李建管理的中银双息回报自2018年9月27日成立以来，累计收益105.70%，超越同期业绩比较基准82.28%。(数据来源：2021中期报告，截至2021.06.30)

展望四季度，不排除春季躁动行情

事实上，作为中银基金绝对收益团队的领军人物，李建十分重视收益的确定性。

他领衔的中银绝对收益投资，以年度预定的收益率目标为导向，基于公司大类资产配置研判，自上而下推演各类资产的投资逻辑和预期收益率;以完成年度预定收益率为考核目标，不追求相对排名。

对于四季度，李建认为，未来一段时间将进入一个经济弱、政策进的宏观环境和政策演进的组合阶段。总体上看，四季度A股市场风险相对可控，临近年底不排除存在估值切换的春季躁动行情。具体到市场风格，主要还是围绕行业和个股的景气度做文章，而不是单纯为了轮动而轮动。

在这样的背景下， 李建的新基——中银兴利稳健回报(A类：012704，C类：012705)重磅来袭。

李建表示，中银兴利稳健回报的主要投资优势就是可以有逻辑的灵活调整仓位。

该基金将根据股票市场估值水平和上市公司盈利能力变化趋势来决定股票资产的配置比例。

举例而言，如果沪深300指数的风险溢价水平(沪深300指数PE估值的倒数减去十年期国债收益率，下同)处于过去十年的后20%分位(按历史水平从低到高排序，下同)，同时未来一年A股上市公司(除金融石化行业)平均预测盈利增速能够提高，那么将提高股票资产配置比例，股票资产及存托凭证占基金资产的比例为50%-95%(封闭运作期内可达100%)。

如果沪深300指数的风险溢价水平处于过去十年的前20%分位，同时未来一年A股上市公司(除金融石化行业)平均预测盈利增速将出现下滑，那么将降低股票资产配置比例，股票资产及存托凭证占基金资产的比例为0-45%。除上述两种情况以外，本基金股票资产及存托凭证占基金资产的比例为 40%-90%(不含 40%)。

业绩回顾：

中银双息回报成立于2018年9月27日，回报/业绩基准回报分别为：成立日至2018年度末0.49%/-1.59%,2019年度19.61%/11.88%，2020年度60.61%/5.02%，2021年1月1日至2021年6月30日6.56%/6.74%。(数据来源：基金定期报告)

风险提示

投资有风险，在市场波动等因素的影响下，基金投资有可能出现亏损，在少数极端情况下可能损失全部本金。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前，应详细阅读基金的招募说明书、基金合同等法律文件，了解具体产品情况，并根据自身情况判断基金是否与其风险承受能力相匹配。文中观点不构成中银基金的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。